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中国需要怎样的汇率制度?

发布时间:2014-03-07 13:50 来源:转载网络 |  | 

中国需要怎样的汇率制度?是自由浮动的汇率制度?还是有管理的浮动汇率制度?还是其它什么样的汇率制度?这个问题不仅对中国,其实这是所有弱势货币国家都在寻找,但始终也找不到答案的一个世界性难题。

为什么提出这样的问题?因为,基于汇率制度的“悖论”一直困扰着中国。人民币持续升值8年,“热钱”越来越多、越来越喜欢在中国套利;而热钱的投机性流入,也迫使人民币没完没了地升值。我们不希望太多的外汇储备,但实际却是不管人民币如何升值,外汇储备都在刚性增加,而且只要发达国家经济好一点,中国外汇储备增加就会提速。更重要的是,这样没完没了的货币升值,将会使中国深陷“通缩”之境。

那货币贬值哪?问题是,如果按照市场规律,人民币没有贬值的理由。比如,人民币利率不降反升,市场外汇供大于求,中国经济大体还在健康区间,这些都构成了人民币绝对升值的核心要件。所以,要贬值也必须有其它特殊手段,比如央行有意引导市场利率下行,减少热钱套利空间,并以此驱逐热钱以平衡外汇市场供求关系。但就算这样,中国加工贸易所形成的刚性顺差也不会改变外汇市场供大于求的状态。

基于这样的现实条件,只要中央银行敢于引导人民币贬值,那更多的投机“热钱”就会开设更大的赌局。只要人民币利率回升,那他们将在人民币升值过程中获得更大的利益,同时还可以在股票做空中赚得盆盈钵满。

人民币升值不是,贬值也不是。这是不是一个“悖论”?为什么会出现这样的悖论?因为现行人民币汇率形成机制和汇改方向,不能适应中国的经济结构,不能保护中国经济健康,反而会导致中国经济恶性循环。更重要的是,现行汇率机制使中国在全球财富再分配的过程中,处于“被分配地位”。分寸拿捏稍有不当,就会被国际投机势力打劫一把。

不是吗?昨天,港交所环球市场科股本证券与定息产品及货币联席主管戴志坚透露,自人民币近期开始贬值起,港交所人民币期货成交大幅飙升,由此前每日大约700多张(合约),增加至每日6000多张,未平仓合约也一直在增加,到2月底达2万余张。这说明,国际投机实力趁着“该升值没升值,反而贬值”的畸形市况,加大了对人民币投机的赌局。

为什么这个时点,他们如此大胆?因为,三月底马上就到了,“钱荒”会不会再次出现?货币市场利率会不会再度上窜?如果货币市场利率上窜与人民币放宽浮动区间一并出现,人民币必然超大幅度地升值,这不是可以大赚一笔?如果“热钱”进一步下注境外A股看空期货,那国际投机资本是不是更可以一把赚个痛快?

我们还是坚持主张。长期看,必须解决人民币汇率形成机制的创新问题,既不能失去汇率形成机制的市场性,又要能够起到维护中国利益的作用;短期看,千万不能允许在关键时点上货币市场利率的暴涨。我认为,中央银行有责任力求货币市场利率的运行更加平稳。

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